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港股“AI新秀”板块逆势狂飙热点解读
据农商网于2026年02月20日 22时30分35秒发现，港股“AI新秀”板块逆势狂飙热点，本文仅在今日头条发布，谢绝转载。
2026年2月20日，港股马年红盘首日，市场呈现出极端的结构化走势。尽管恒生科技指数受传统互联网权重股拖累下跌2.91%，但以智谱（Zhipu AI）与MiniMax为代表的“AI新秀”板块逆势狂飙。智谱（02513.HK）收盘暴涨 42.72%，市值一举冲破 3200亿港元，较1月初IPO时累计涨幅超500%。MiniMax（00100.HK）： 收盘上涨 14.52%，市值同样站稳 3000亿港元 大关。
资金正在从传统流量驱动的“互联网老钱”向智能驱动的“AI新贵”进行战略性空仓切换。智谱GLM-5的“工程化突破”与MiniMax M2.5的“原生Agent架构”标志着国产模型已从“跟随OpenAI”正式进入“自主定义场景”的新阶段。国产AI正在接过传统科技老登们的王座。
为什么会这样？这背后除了炒作以外，还有什么底层的逻辑在强烈驱动？
第一章：大模型全球领先
春节前夕在OpenRouter平台霸榜的神秘模型“Pony Alpha”已被确认为智谱新一代基座模型 GLM-5。GLM-5 被定义为“系统架构师”，实现了从单次对话写代码向“端到端完成复杂工程任务”的进化。 在全球Artificial Analysis榜单中位列第四、开源第一，其编程能力已与 Claude Opus 4.5 处于同一量级。
而且智谱还是全球首家登陆资本市场的大模型独角兽（2026年1月8日上市）。
- 收入构成： 其70%的IPO募资投向通用大模型研发，MaaS（模型即服务）通过API调用贡献了主要收入。
- ARR增长： 针对AI编程的订阅产品 GLM Coding Plan 在2025年底全球付费用户已超15万，年度经常性收入（ARR）快速破亿。今日智谱宣布上调该套餐价格30%起，进一步证实了其强劲的议价能力。
相比之下，Minimax更走C端路线，可以说是海外原生Agent场景的先行者。MiniMax于近期上线的 MiniMax M2.5 是全球首个专门为Agent场景原生设计的生产级模型。
- 低延迟特性： 针对智能体（Agent）交互中常见的延迟痛点，M2.5推出了极低延迟版本，大幅提升了在本地工作环境闭环操作的体感。
- 生态卡位： 通过桌面端及“专家智能体”，MiniMax正在重构用户在办公和生活中的行为逻辑，从传统的“搜索”转向“指令达成”。
第二章：出海与护城河
相比智谱的学术与B端基因，MiniMax展现了更强的产品驱动力：
- 全球化布局： 其旗下 Talkie 等应用在海外市场保持高活跃度，通过多模态（语音、视频）能力的深度整合，实现了较高的商业化毛利。
- 估值回归： 尽管早期收入波动大，但M2.5的发布令市场重新评估了其在Agent时代作为“流量分发新引擎”的潜力。
智谱 vs MiniMax 的赛道研究
维度 | 智谱 AI (Zhipu AI) | MiniMax (abab系列) |
技术底色 | 清华系学术背景，强于底层架构与逻辑 | 产品驱动，强于多模态与用户体验 |
核心模型 | GLM-5 (定位“系统架构师”) | M2.5 (定位“原生Agent模型”) |
主要客群 | 开发者、大中型企业、政务 B2B/G | C端用户、出海开发者、社交应用 |
商业模式 | 高粘性MaaS订阅，ARR驱动 | 流量应用+API调用，高增长弹性 |
上市节点 | 2026年1月8日（港股） | 2026年1月初（港股） |
第三章：展望与风险评估
2026-2027年预期
- 估值盛宴延续： 随着AI投资主线从“算力基建”转向“场景兑现”，智谱与MiniMax有望在2027年进入“业绩兑现期”。
- 市场整合： 虽然目前两家市值均站上3000亿港元，但随着国产大模型进入“收敛期”，资源将进一步向头部集中。
- 泡沫风险： 短期累计涨幅巨大（400%-500%），若后续业绩增速无法跟上估值扩张，可能面临剧烈回调。
- 竞争加剧： 阿里巴巴、腾讯、字节跳动等巨头正通过大幅降价及自研大模型（如千问、豆包）进行防御性围剿。
总的来说，智谱与MiniMax不仅是两家公司，更是中国大模型产业在港股市场的“定海神针”。2月20日的大涨标志着资本市场对“AI改变生产力工程”的高度共识。新老科技资产的王座交替在不声不响之间完成。
网友看法
1、网友Glock18c：AI产业链、大模型、无线通信、电池、机器人，一整链能自主，我说自己是老二谁敢称老大？
2、网友他的事我知道：转发了
